Индекс Мосбиржи 3500 и доллар ?95. Чего ждали эксперты «Викенда-2025»
22 июня на российском рынке «проливалась кровь». Индекс Мосбиржи обновил минимум с марта 2023 года и закрыл основную торговую сессию на отметке 2315,68 пункта. Индекс гособлигаций RGBI опускался ниже 116 пунктов, что стало минимумом с февраля этого года. Долларовый индекс РТС упал ниже 1000 пунктов впервые за полгода. Но уже на следующий день, 23 июня, после принудительной ликвидации маржинальных позиций рынок пошел в отскок. По итогам основной торговой сессии индекс Мосбиржи вырос на 0,76%, до 2335,94 пункта, индекс RGBI — на 0,62%, до 116,09 пункта. Пока на рынке идет восстановление, «РБК Инвестиции» решили вспомнить прогнозы экспертов, которыми они поделились на прошлом фестивале «Инвест Викенд» 12 июля 2025 года. Тогда эксперты сделали много прогнозов по рынку акций, облигаций, курсу рубля и ключевой ставке. Мы собрали все их в одном месте и выяснили, какие из них реализовались, а какие нет. Также мы попросили спикеров, которые будут выступать на фестивале в этом году, дать свежие прогнозы по рынку. Какой сейчас курс? Куда движется финансовая система и что нужно об этом знать, чтобы правильно распоряжаться своими деньгами? Как выбрать инструменты для инвестиций, собрать портфель и оценить риски? На эти вопросы РБК на всех площадках будет отвечать вместе с экспертами с 22 июня по 5 июля в рамках проекта «Какой курс?». Многих из них вы можете увидеть лично на главном инвестиционном событии — «Инвест Викенде» РБК 27 июня. Билеты на мероприятие по ссылке. Как отработали прошлогодние прогнозы экспертов Рынок акций Генеральный директор управляющей компании «Ингосстрах-Инвестиции» Роман Семенихин на прошлом «Инвест Викенде» говорил, что хочет больше верить в сценарий роста индекса Мосбиржи до 3500 пунктов, чем в падение бенчмарка до 2000 пунктов. Однако по итогам 2025 год индекс Мосбиржи закрылся на отметке 2766,62 пункта, не дотянув до таргета эксперта. В этом году динамика индекса еще больше отклонилась от позитивного сценария, и с начала года российский бенчмарк потерял более 15,5%. «Крепкими историями» на рынке акций на горизонте полгода-год Семенихин считал бумаги Сбербанка, «Т-Технологий», Ozon. В то же время эксперт отмечал, что его УК пока держится в стороне от рынка акции, поскольку набирать их нужно минимум на пять лет. На горизонте полугода, c 11 июля 2025 года по 12 января 2026-го, практически все идеи продемонстрировали рост. Лучше всех себя показали бумаги Ozon, которые за полгода прибавили более 18%. Акции «Т-Технологий» также показали рост на 3,8%. Бумаги «Сбера» за этот же период снизились на 3,5%. А вот на горизонте неполного года, с 11 июля 2025 года по 23 июня 2026-го, все бумаги показали снижение: «Т-Технологии»: -11,5%; Ozon: -5,4%; «Сбер»: -0,6%. Из экзотических идей Семенихин выделял акции КАМАЗа как «патриотический элемент портфеля». «Бумага вернулась к уровням 2021 года, у компании затоваривание. Но лизинг строительной техники оживет со снижением ставки», — отмечал тогда позитивные факторы эксперт. Этот прогноз не сбылся, и с 11 июля прошлого года бумаги потеряли более 40%. Рынок облигаций В ходе прошлогоднего фестиваля «Инвест Викенд» старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин выделял несколько главных рисков для долгового рынка до конца 2025 года: навес нового предложения от Минфина. Этот фактор мог создать давление на цены в отсутствие спроса со стороны крупнейших игроков; нормализация кривой ОФЗ. Коныгин тогда отмечал, что при снижении ключевой ставки сильнее всего будут расти короткие бумаги, поэтому потенциал в длинных бумагах по результатам первого полугодия 2025 года мог быть максимумом. В связи с этим эксперт прогнозировал, что кривая нормализуется быстрее, чем ключевая ставка, а в длинных ОФЗ не получится заработать столько же, сколько раньше. Независимый эксперт, автор проекта TrueValue Виктор Тунев считал, что доходности длинных ОФЗ могут продолжить снижаться на фоне смягчения ДКП, и если в июле 2025 года доходность составляла 14–15%, то через год эксперт ожидал снижения до 12%, что принесло бы инвесторам 30% годовых (цена + купоны). Форма кривой доходностей действительно изменилась с инвертированной в начале прошлого года на нормальную во втором полугодии, отмечал Банк России в обзоре финансовых инструментов за 2025 год. «Изменение наклона кривой происходило за счет более быстрого снижения краткосрочных ставок, которые наиболее чувствительны к текущему уровню ключевой ставки и ожиданиям по ее динамике на горизонте действия ДКП», — объяснял регулятор. Прогноз по прибыли на уровне 30% в ОФЗ в целом по индексу RGBITR практически реализовался к началу этого года — с февраля 2025-го по январь 2026-го доходность ОФЗ составила 25,1%. Самой доходной из длинных ОФЗ стала 26248 — 26,5% за 2025 год (тело за год выросло на 11,6% + купоны добавили к доходности 14,9%). Еще одной идеей на рынке бондов эксперты называли валютные облигации. Центробанк в «Обзоре финансовых инструментов» за 2025 год отмечал, что объем размещенных валютных облигаций по итогам прошлого года составил ?1,8 трлн, превысив более чем вдвое уровень 2024 года. При этом основной объем квазивалютных облигаций был размещен во втором-третьем кварталах 2025 года на фоне заметного укрепления рубля и преобладавших среди инвесторов ожиданий постепенного ослабления курса в будущем, подчеркивал регулятор. Роман Семенихин также обращал внимание на валютные облигации и подчеркивал, что если в июле 2025 года купить валютные облигации, то можно заработать около 30% на горизонте 6–12 месяцев за счет ослабления рубля. Однако по итогам прошлого года курс рубля укрепился к иностранным валютам на 27,9%, что стало максимальным ростом более чем за 20 лет наблюдений. На этом фоне с февраля 2025 года по январь 2026-го полная доходность замещающих облигаций (с учетом купонов) в рублях составила минус 10,9%, следует из данных ЦБ. Что касается других консервативных инструментов, то директор по развитию денежного рынка Московской биржи Дмитрий Даниленко в прошлом году прогнозировал, что стоимость чистых активов (СЧА) фондов денежного рынка может составить ?2 трлн через год. Эксперт тогда отмечал, что при снижении ключевой ставки фонды денежного рынка стоит рассматривать как «балансирующий, вечнозеленый инструмент с постоянной положительной доходностью». В середине июня 2026 года Мосбиржа отчиталась о том, что объем вложений биржевых и открытых паевых инвестиционных фондов (БПИФ и ОПИФ) в инструменты денежного рынка Мосбиржи впервые превысил ?2 трлн. 91% из этого объема пришелся на биржевые фонды. Ключевая ставка и курс рубля На прошлогоднем фестивале «Инвест Викенд» также проходил батл макроэкономистов, в котором о будущем российской экономики спорили директор по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой и независимый эксперт, автор проекта TrueValue Виктор Тунев. Дмитрий Полевой тогда давал «аккуратный прогноз» по ставке на конец 2025 года на уровне 14–15%. Виктор Тунев, в свою очередь, прогнозировал ставку на конец прошлого года на уровне 14%, а на конец 2026 года — на уровне 10%. Роман Семенихин прогнозировал ключевую ставку на уровне 17% на конец 2025 года. На последнем в 2025 году заседании ЦБ снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 16% годовых. Что касается прогнозов по валютному курсу, то ни одно из предсказаний экспертов не сошлось с реальным положением дел. В день проведения фестиваля РБК 12 июля официальный курс доллара к рублю был ?77,8855, евро — ?91,1201, юаня — ?10,8435. Под конец года российская валюта немного ослабла к мировым, однако это ослабление оказалось меньше ожиданий аналитиков. На 31 декабря ЦБ установил официальный курс доллара на уровне ?78,2267, евро — ?92,0938, юаня — ?11,1592. Полевой из «Астра Управление активами» считал, что к концу 2025 года курс USD/RUB будет на уровне ?85–95. Виктор Тунев же допускал, что курс может взлететь к ?100 за доллар. Семенихин из УК «Ингосстрах Инвестиции» также ждал роста курса доллара в диапазоне ?95–100. Читайте подробнее: «Свет в конце тоннеля — нескоро». О чем спорили экономисты на форуме РБК Какие прогнозы эксперты дают сейчас Роман Семенихин, генеральный директор УК «Ингосстрах Инвестиции»: Как показал 2026 год, история с корпоративными флоатерами остается актуальной. Длинные ОФЗ пока не приносят тех результатов, про которые многие говорили. Считаем, что проинфляционные факторы будут превалировать до конца года. Поэтому не спешим с агрессивным увеличением дюрации. При стабилизации цен на нефть ниже $60 актуальность приобретают валютные облигации. Долю в 20–30% имеет смысл держать для рискового сценария. По акциям: остаемся пессимистами, предпочитая бонды. По курсу: базовой предпосылкой, определяющей курс, будет цена нефти. При сохранении ее волатильности в последние месяцы от $60 до $120 курс рубля будет также весьма волатилен. В базовом сценарии мы ждем курс выше ?80 на конец года. Николай Рясков, управляющий директор по инвестициям УК ПСБ: Согласно нашим прогнозам, курс рубля на конец года ожидается на уровне ?80 за доллар, на горизонте 12 месяцев — предварительно, ?84 за доллар. Из эмитентов отдаем предпочтение финансовому сектору, энергосетевым компаниям, а также отдельным интересным историям среди компаний второго эшелона. Арсений Автухов, начальник отдела публичного анализа облигаций Совкомбанка На горизонте до конца года наиболее доходными продолжат оставаться инструменты, позволяющие гарантированно получать высокие реальные рублевые ставки — качественные корпоративные флоатеры и фиксы. Текущая повышенная волатильность подтверждает тезис о необходимости сохранения инвестиционного портфеля диверсифицированным, защищенным от процентного и кредитного риска. Инвесторам следует фокусироваться на качественных (рейтинг ААА и АА) рублевых корпоративных фиксах и флоатерах. Для валютной диверсификации можно добавлять качественные валютные облигации, но нужно быть готовым к крепкому рублю. Больше прогнозов по рынку акций, облигаций, курсу рубля и ключевой ставке вы сможете услышать на фестивале «Инвест Викенд» 27 июня. Билеты можно приобрести по ссылке.